据CNBC 2026年10月14日报道，位于得克萨斯州的阿比林基督教大学（ACU）捐赠基金在十年投资回报率上超越了耶鲁、哈佛等常春藤巨擘，并首次突破10亿美元大关。截至2026年6月30日的财政年度，ACU捐赠基金的10年年化回报率达到13.6%，远超耶鲁同期（截至2025年6月）的9.4%。这一现象引发高等教育界和投资界的广泛关注：规模较小的捐赠基金如何实现逆袭？其优势能否持续？
明星不和十年数据：小基金跑赢大校
ACU的捐赠基金规模仅为10亿美元，而耶鲁高达441亿美元。但根据学校提供的数据，截至2026年6月，ACU的10年年化回报达13.6%，同一基准（70%全球股票+30%债券）的回报仅为9.1%。更长期的20年年化回报也达到10.9%，远超基准的6.8%。相比之下，耶鲁最近公布的10年回报（至2025年6月）为9.4%，哈佛同期为7.7%。下表对比了部分高校的10年回报与基准水平：
明星矛盾
| 机构/基准 | 规模（截至最近披露） | 10年年化回报 | 数据截止时间 |
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| 阿比林基督教大学 | 10亿美元 | 13.6% | 2026年6月 |
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| 耶鲁大学 | 441亿美元 | 9.4% | 2025年6月 |
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| 哈佛大学 | 约500亿美元 | 7.7% | 2025年6月 |
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| 科尔比学院 | 14亿美元 | 10.5% | 2026年6月 |
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| 70/30基准组合 | — | 9.1% | 2026年6月 |
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注：各校披露的财政年度截止时间不同，直接比较需谨慎。ACU的回报计算截至2026年6月，而耶鲁、哈佛最新数据仅到2025年6月。
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成功秘诀：内部管理与长期眼光
ACU捐赠基金由独立投资管理公司ACIMCO运营，由总裁兼首席投资官Joe Lee掌舵。Lee在接受CNBC采访时表示：“我们做的是其他捐赠基金都在做的标准操作——以股权为导向，采用超长投资期限，精选优秀经理人并分散配置。”但他强调，小型基金拥有独特优势：“我们可以对一个1亿美元的基金感到兴奋并从中获得实质性配置，而大型基金往往有规模门槛，低于一定金额不值得投入。”ACIMCO是高校旗下的投资公司，与外部委托模式不同，内部管理使学校能保持极长的投资期限，并快速决策。Lee将其归功于一个前瞻性的董事会和专门的投委会，“好的治理至关重要，不要追求短期结果。”
其他小校同样亮眼
并非只有ACU一枝独秀。俄勒冈州的里德学院（Reed College）捐赠基金8.85亿美元，过去三个财年（至2025年6月）的回报分别为7.5%、12.4%和11.6%，同期耶鲁分别为1.8%、5.7%和11.1%。科尔比学院（Colby College）捐赠基金14亿美元，截至2026年6月的10年年化回报达10.5%，超过哈佛和哥伦比亚。该校投资官Deborah Shufrin指出：“科尔比的回报能与规模大得多的机构竞争，很大程度上归因于我们与顶级私募基金经理的早期及长期合作关系，以及识别并进入新兴顶级基金的能力。”同时，科尔比的“向北奋进”募资活动也为捐赠基金注入了活力。
专家提示：优势或仅为时机
并非所有人都认为小校的领先是可持续的。投资咨询公司Leita Advisory创始人Anna Dunn Tabke提醒，直接比较ACU与耶鲁存在“时间错位”——耶鲁尚未公布2026年数据，而ACU的最新数据多了一年，这一年股票市场（尤其科技股）表现强劲。她引用Confluence的数据指出，259个小型和中型捐赠基金中，10年回报率前5%的门槛在2025年6月约为8.45%，到2026年6月跃升至约10.5%，一年内升了近2个百分点。她还发现，2026年各校回报离散度异常大：前5%接近19.5%，后5%低于4%，差距比前一年扩大了一倍。这暗示小校的领先可能源于SPACEx上市等偶然因素。财富管理公司Farther Fiance的高等教育捐赠基金负责人R. Keith Sauls也认为，小校最近的优势部分是因为避开了不易变现的投资（如私募股权），而大校在长期通常能通过私募股权多获得1-1.5个百分点的年化回报。
流动性风险与规模制约
小型捐赠基金在追求高回报时也面临流动性瓶颈。由于捐赠基金需要支持学校运营，不能过度投资于非流动性资产。Tabke指出：“小型学校一般无法承受耶鲁那样的流动性风险。耶鲁的捐赠基金是300多年捐赠的产物，还能通过筹款和借款平衡支出。”而依赖于少数重仓股（如大型科技公司）或单一项目（如SpaceX）同样带来集中风险。ACU的CIO Lee透露，其组合中略超一半为私募投资，略低于一半为公开市场，两者在2026财年贡献了相近的回报。但公开市场部分包含现金，收益率极低。
FAQ
Q1: 阿比林基督教大学如何实现十年回报超越耶鲁？
A1: ACU通过设立内部投资管理公司ACIMCO，利用小规模优势投资于大型基金忽视的机会（如1亿美元级别基金），坚持股权导向的超长周期投资策略，并拥有灵活且前瞻的治理结构。同时，其公开与私募配置均衡，近年来受益于科技股行情和部分私募项目上市。
Q2: 小型捐赠基金的竞争优势能持续吗？
A2: 多数专家认为未必可持续。当前领先部分源于科技股牛市和SpaceX上市等一次性因素，而大型捐赠基金在私募股权和风险投资上的流动性溢价通常能在长期带来超额回报。随着时间拉长和回归均值，小型基金可能失去优势。此外，流动性限制和集中风险也会制约其表现。
总结与展望
阿比林基督教大学以10亿美元规模取得超越常春藤的回报，展现了内部管理与灵活策略的魅力。然而，这一优势能否经得起市场的长期考验仍存疑。未来，随着美联储政策变化和私募股权估值修复，大型捐赠基金或将重新夺回领先地位。对于高等教育捐赠基金管理而言，更重要的是找到适合自身规模和使命的可持续投资框架。
